兴业策略
来源：期货日报
12月26日，国务院关税税则委员会发布关于2026年关税调整方案的公告，决定自2026年1月1日起，对钢铁、煤炭、有色、棉花和尿素等商品的进口关税税率和税目进行调整。
新年度进口棉花大概率将成为市场关注的焦点
在进口棉花方面，与2025年相比，方案基本没有变化，但由于新年度国内棉花种植面积等将出现较大调整，这让新年度进口棉花大概率会成为市场关注的焦点。
宁波市棉纺织品经销商周传良告诉期货日报记者，2026年我国棉花进口关税配额总量为89.4万吨，且不限定贸易方式，配额外进口棉花继续实施滑准税形式的进口暂定税率。具体税率设置为：配额内关税普通税率125%、最惠国税率40%、关税配额税率1%。配额外滑准税具体计算方式为当进口棉花计税价格高于或等于14.000元/千克时，按0.280元/千克计征从量税；当进口棉花计税价格低于14.000元/千克时，采用公式计算暂定从价税率。
周传良表示，滑准税机制可以通过价格与税率的反向关联，自动调节进口棉花成本，稳定国内市场价格波动。配额内享受1%的低关税，有利于保障国内纺织企业基本原料需求。配额外通过滑准税保护国内棉农利益，可以防止低价棉花冲击市场。据了解，棉花进口关税配额申请新规是国家发展改革委2025年10月9日发布的，2026年棉花进口关税配额采用“自动获额+便捷申领”机制，企业可全年申请，即时使用，无需集中在年初申请，上一年度有棉花进口实绩的企业可自动获得相应初始配额。
河南同舟棉业有限公司现货策略部总经理符如建表示兴业策略，从新疆棉花协会获悉，新年度我国重要的产棉区新疆将综合考虑水资源条件、土地承载能力、生态保护要求及种植效益比较等因素，计划科学调减棉花种植面积，此举措会对市场产生一定的影响。进口棉花作为国内重要的棉花供应补充，新年度会受到市场各方的重视。另外，从《新疆维吾尔自治区优化营商环境条例》等来看，新疆纺织业扩张放缓态势将在2026年延续。
关税调整对钢铁和煤炭影响不大
从方案看，在涉及钢材、焦炭、家电等黑色相关产品上，2026年暂定关税总体上与2025年方案变化不大，再生钢铁原料进口税率均为0，持续鼓励再生钢材进口；焦炭进口同样维持0税率，政策未变。出口税率方面，相关产品大多没有实施暂定税率，按固定出口税率执行，无调整。
中辉期货黑色负责人陈为昌告诉记者，我国是全球钢铁生产第一大国，今年前11个月粗钢产量为8.92亿吨，全球占比54%。由于近年来国内需求下滑，炼钢、炼焦产能相对过剩的现象比较突出，在此背景下，出口成了缓解供需压力的重要方式。
数据显示，1—11月我国钢材出口接近1.1亿吨，创历史新高，钢坯出口1338万吨，同比大增141%。与此同时，钢材相关进口明显减量。1—11月钢材进口554万吨，同比减少65万吨；钢坯进口仅66万吨，下降108万吨。焦炭近年来也以净出口为主，1—11月我国共出口焦炭694万吨，同比下降82万吨；进口51万吨，同比下降40万吨。
“由于关税调整方案变化不大，对市场的影响也比较有限，后期黑色系的交易逻辑仍将在宏观预期与现实供需之间切换。从目前情况看，钢材除卷板类库存略高外，整体供需矛盾并不明显。原料供给端则存在一定压力，主要体现在铁矿石港口库存持续上升至接近历史高位，焦煤进口不断放量对现货市场形成冲击，这在接下来的行情中或成为阶段性交易热点。”陈为昌说。
尿素进口低税率延续 精准护航粮食安全
方案对尿素、复合肥、磷肥等化肥品种的配额内进口税率继续实施1%的低税率政策。在业内人士看来，这一延续性政策安排兴业策略，既彰显了国家保障粮食安全、稳定重要农产品供给的坚定导向，也将通过稳定农资价格、控制农业生产成本，为社会经济稳定运行筑牢基础。
从政策定位看，化肥作为“粮食的粮食”，其价格稳定性直接关系到农业生产效益和农户种粮积极性。
齐盛期货分析师蔡英超表示，此次延续1%的低税率，旨在通过税收政策的稳定性传递市场信心，避免农资价格大幅波动对农业生产造成冲击。
融达期货分析师彭杰斌也表示，尿素是农业核心农资，在氮肥中占比近七成，其价格直接决定种植端成本，此次1%低税率政策的延续意义深远。从政策导向看，低税率直接降低了进口尿素的成本门槛，能够有效增加市场中尿素的供应选项，精准契合“保供稳价”以及“保障粮食安全”的核心政策导向，为农业生产的农资保障筑牢基础。
不过，从对行业的实际影响看，此次关税调整对尿素行业乃至整个化肥行业的直接影响微乎其微。蔡英超认为，此次调整存在的三大核心特点决定了影响有限。其一，政策延续性强。此次进口关税税率与往年保持一致，未出现新的调整变化，不会对市场预期产生额外扰动。其二，国内尿素产能充足，完全能够实现自给自足。当前我国尿素年产量已超过7000万吨，行业处于产能过剩状态，无需依赖进口补充供给，海关数据也印证了这一点——尿素单月进口量仅维持在百吨规模，进口环节对国内市场的影响几乎可以忽略不计。其三，我国是全球主要的尿素输出国，出口是行业供需平衡的重要调节手段。尽管目前尿素出口实行配额管理，但我国在全球尿素出口市场的核心地位未变，尤其在对印度等主要出口目的地的贸易中占据主导优势，进口关税的调整对出口导向型的行业格局影响较为有限。
但在彭杰斌看来，此次调整或将进一步优化国内尿素市场的供需平衡，显著提升产业整体抗风险能力。
“此前国内尿素市场易因产能分布不均、物流运输受阻等因素出现阶段性供需错配，进而引发价格波动，而低税率政策会增加尿素的供应弹性，当临近港口的区域出现供应缺口时，低成本的进口资源可以快速补位，有效填补供需缺口，避免价格非理性上涨，进而保障市场运行的稳定性。”彭杰斌说。
受访人士普遍认为，2026年尿素等化肥低税率政策的延续，将进一步夯实农业生产的成本稳定基础。对尿素行业而言，未来的核心关注点仍将集中在国内产能消化、出口配额落地节奏以及产业链企业对期货等风险管理工具的运用程度上。
铜铝税率“维稳” 保障产业链安全与成本可控
在有色金属方面，本次方案未对铜、铝等产品的进口关税税率作出调整。
中国国际期货有色研究员欧阳玉萍表示，2026年关税方案对铜、铝相关产品关税未作调整，反映了在全球贸易环境多变背景下，以国内产业发展需求为核心，稳中求进的策略。具体来看，多数铜、铝初级产品进口关税不变，核心目标是保障国内冶炼及加工企业的原料供应稳定和成本可控，满足国内生产需求，确保产业链安全。铝材及废铝进出口关税均未调整，这主要基于国内电解铝产能已接近“天花板”的现状。政策的重心在于优先保障国内供给和促进资源循环，而非鼓励大规模出口。
“方案对铜、铝产品以稳为主，是应对外部不确定性的审慎选择，目的在于服务国内产业的高质量发展与供应链安全，同时在复杂的国际环境中保持战略定力。”欧阳玉萍说。
不过，方案取消了微型电机、印花机、硫酸等商品的进口暂定税率，恢复实施最惠国税率，由硫酸进口暂定税率1%恢复至最惠国税率5%。
对此，宏源期货有色与贵金属分析师王文虎表示，截至2025年11月，我国硫酸累计出口量超过412万吨，累计进口量为11.8万吨，而我国铜冶炼厂储酸罐容量为427万吨，由此可见我国硫酸或存在供应过剩情况，有必要适当收紧进口。（记者 乔林生 谭亚敏 韩乐 张梦）
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责任编辑：赵思远 兴业策略
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